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力拓、淡水河谷、必和必拓、FMG鐵礦石主要成本分析
  來源:世界金屬導(dǎo)報(bào) 發(fā)布時(shí)間:2021年06月08日 點(diǎn)擊數(shù):

  從供需關(guān)系基本面來看,鐵礦石價(jià)格與鋼鐵工業(yè)發(fā)展高度相關(guān),但表面現(xiàn)象背后隱藏著國際四大礦以優(yōu)質(zhì)資源總量和低成本優(yōu)勢構(gòu)筑過高市場主導(dǎo)地位,獲取更大商業(yè)利益的深層次布局。

  第一,掌控優(yōu)質(zhì)資源,鐵礦石金融化。

  國際四大礦掌控全球最優(yōu)質(zhì)鐵礦資源,其鐵礦石產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量約46%,鐵礦石貿(mào)易量占全球約68%,市場集中度優(yōu)勢明顯,鐵礦石市場買賣雙方力量顯著不對等,再加上鐵礦石定價(jià)的指數(shù)化和金融化,國際四大礦對鐵礦石定價(jià)權(quán)的控制力愈發(fā)強(qiáng)化。

  一方面,鐵礦石長協(xié)、現(xiàn)貨交易均以指數(shù)作為定價(jià)依據(jù),但是其編制方法存在受期貨市場影響大、樣本數(shù)量小、不能客觀準(zhǔn)確全面反映真實(shí)供需情況等問題,造成了份額小(20%-30%)的現(xiàn)貨市場價(jià)格決定了份額大得多(70%-80%)的長協(xié)價(jià)格。指數(shù)采集的樣本提供者主要是貿(mào)易商和中小鋼鐵企業(yè),大型鋼鐵企業(yè)基本上都是長協(xié)用戶,較少通過現(xiàn)貨采購,因此其交易價(jià)格不能在指數(shù)中得到有效反映。

  另一方面,國際四大礦利用市場地位優(yōu)勢、大股東的金融背景,可以通過資本市場、海運(yùn)市場、控制發(fā)貨量等商業(yè)運(yùn)作來控制鐵礦石現(xiàn)貨市場價(jià)格,進(jìn)而影響鐵礦石期貨市場,使鐵礦石價(jià)格脫離供求關(guān)系決定的合理價(jià)格區(qū)  間。此外,掉期合約、指數(shù)期貨等鐵礦石金融衍生品也為投機(jī)資金提供了炒作途徑,鐵礦石金融產(chǎn)品價(jià)格在很大程度上左右現(xiàn)貨市場的價(jià)格走勢,國際四大礦成為鐵礦石過度金融化的最大贏家。

  第二,借助成本優(yōu)勢,擴(kuò)大市場份額。

  2011年開始,國際四大礦憑借其優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源和集中度優(yōu)勢,開啟以低成本擠壓高成本礦,然后借助礦山復(fù)產(chǎn)和新投資礦山建設(shè)周期長,大幅漲價(jià)進(jìn)一步獲取更高商業(yè)利益的循環(huán)模式。

  2011-2015年,在鐵礦石需求萎靡、價(jià)格滑坡之際,國際四大礦卻積極擴(kuò)大產(chǎn)能,逆勢提高產(chǎn)量以抵消礦價(jià)下滑帶來的不利影響,并利用成本優(yōu)勢將高成本礦商(包括國內(nèi)礦山)擠出市場,迅速擴(kuò)大市場份額。受限于產(chǎn)業(yè)集中度低、稅負(fù)重、經(jīng)營效率低、高成本和環(huán)保壓力,中小型礦山逐步退出市場,國產(chǎn)礦產(chǎn)量自2014年達(dá)到峰值后持續(xù)下降,國際四大礦對全球鐵礦石市場的控制力進(jìn)一步加強(qiáng),中國鋼鐵業(yè)對進(jìn)口鐵礦石依存度進(jìn)一步提升,國際四大礦為礦價(jià)新一輪上漲,獲取更大商業(yè)利益奠定基礎(chǔ)。

  第三,精準(zhǔn)預(yù)測需求,布局中國市場。

  21世紀(jì)以來,國際礦業(yè)巨頭較好地把握了全球鋼鐵市場發(fā)展周期,精準(zhǔn)預(yù)測市場需求,積極布局中國市場,即便經(jīng)歷了2008-2009的國際金融危機(jī)和2011-2015年的鋼鐵產(chǎn)能過剩,依然對中國鐵礦石需求保持樂觀。

  2016-2020年,中國鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效顯著,完成化解過剩產(chǎn)能超過1.5億噸、出清地條鋼超過1億噸,提前完成“十三五”化解鋼鐵過剩產(chǎn)能上限目標(biāo)任務(wù)。同時(shí),2016年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧,企業(yè)經(jīng)營效益開始好轉(zhuǎn),市場經(jīng)營秩序持續(xù)改善。另一方面,行業(yè)效益好轉(zhuǎn)也帶動(dòng)了投資沖動(dòng),粗鋼產(chǎn)量持續(xù)快速增長,從2016年的8.08億噸到2018年達(dá)到9.28億噸,2020年達(dá)到10.65億噸。鐵礦石價(jià)格自2016年開始恢復(fù)上漲,中國進(jìn)口鐵礦石量也持續(xù)增長,鐵礦石對外依存度連續(xù)五年超過80%,2020年中國進(jìn)口鐵礦石11.7億噸,同比增加9.5%,進(jìn)口鐵礦石均價(jià)約101.65美元/噸,同比增長7.2%,隨著中國鐵礦石進(jìn)口量價(jià)齊升,國際四大礦對中國經(jīng)濟(jì)和中國鐵礦石需求布局,獲取更大商業(yè)利益的循環(huán)再次顯現(xiàn)。

  國際四大礦鐵礦石主要成本分析

  中國進(jìn)口鐵礦石到岸成本主要由離岸現(xiàn)金成本和海運(yùn)成本兩部分構(gòu)成。表1至表4為2015-2020年國際四大礦鐵礦石中國到岸現(xiàn)金成本構(gòu)成情況(數(shù)據(jù)來源:AME),其中離岸現(xiàn)金成本由采礦成本、選礦成本、管理和維護(hù)費(fèi)、特許權(quán)使用費(fèi)和礦區(qū)到港口運(yùn)費(fèi)構(gòu)成;中國到岸現(xiàn)金成本由離岸現(xiàn)金成本和到青島港海運(yùn)費(fèi)構(gòu)成;該成本數(shù)據(jù)僅為現(xiàn)金成本,不含國際四大礦的融資、折舊費(fèi)用。

    

  從鐵礦石離岸現(xiàn)金成本來看,國際四大礦鐵礦石離岸現(xiàn)金成本均非常低,基本處于20美元/噸左右,均未超過30美元/噸。2020年,淡水河谷鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本為20.76美元/噸,力拓22.61美元/噸,F(xiàn)MG為17.51美元/噸,必和必拓18.64美元/噸。近兩年,國際四大礦的鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本雖有不同程度的上漲,但仍處于較低水平。例如,2020年淡水河谷鐵礦石平均離岸現(xiàn)金成本較2018年上漲22.8%,也僅為20.76美元/噸,一方面由于采礦年限增加,采礦、選礦成本會(huì)逐步提高,另一方面,近兩年鐵礦石價(jià)格大幅上漲,導(dǎo)致特許權(quán)使用費(fèi)提高。

    

    

    

  從海運(yùn)成本來看,通常國際四大礦鐵礦石海運(yùn)費(fèi)不會(huì)有太大波動(dòng),它們?yōu)榱舜_保鐵礦石的長期運(yùn)輸能力,一般都通過長期租船協(xié)議減弱海運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)的影響,同時(shí)不產(chǎn)生與船舶建造、所有權(quán)和運(yùn)營相關(guān)的成本。例如,2018年,淡水河谷完成了與船東的長期租船合同談判,雇傭47艘新型超大礦砂船,容量為32.5萬噸,該型船東計(jì)劃在中國、韓國和日本建造新船,預(yù)計(jì)在2019-2023年之間交付。新船將配備與目前使用的第二代Valemax船相似的發(fā)動(dòng)機(jī),該類型發(fā)動(dòng)機(jī)更省油,海運(yùn)成本將更低。因此,預(yù)計(jì)淡水河谷鐵礦石海運(yùn)成本將保持相對穩(wěn)定,并有降低的趨勢。

  從到岸平均現(xiàn)金成本來看,2015-2020年國際四大礦的鐵礦石中國到岸平均現(xiàn)金成本均未超過40美元/噸,與鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)相比,鐵礦石成本波動(dòng)較小,有效支撐了國際四大礦的巨額盈利。2020年以來鐵礦石價(jià)格持續(xù)處于高位,近期更是突破230美元/噸,而國際四大礦的鐵礦石成本變化較小,雖然2021年國際海運(yùn)價(jià)格也大幅上漲,但因基數(shù)較小對鐵礦石到岸成本的影響有限,國際四大礦非正常的高額利潤嚴(yán)重壓縮了下游鋼鐵企業(yè)的利潤空間,不利于鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展,更不利于下游制造業(yè)。(世界金屬導(dǎo)報(bào))