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鋼企一季度業(yè)績遇冷 靜待房產(chǎn)基建復(fù)蘇機(jī)會(huì)
  來源:證券時(shí)報(bào) 發(fā)布時(shí)間:2019年04月29日 點(diǎn)擊數(shù):

過去的2018年,鋼企普遍大幅盈利,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革功不可沒。但進(jìn)入2019年,首季業(yè)績預(yù)告陸續(xù)披露后,顯示鋼企經(jīng)營卻并不樂觀。

截至4月26日,申萬鋼鐵行業(yè)32家上市公司中,已有19家披露2019年一季報(bào)。其中一季度業(yè)績同比保持正增長的只有4家公司,凈利潤同比下滑的公司則有15家,占比達(dá)79%。其中,八一鋼鐵今年一季度虧損1.94億元,公司稱鋼材銷售價(jià)格與去年同期相比大幅下降,同時(shí)成本上升,致使利潤大幅下滑。

事實(shí)上,這也是今年一季度鋼鐵行業(yè)的通病。根據(jù)相關(guān)預(yù)測,2019年新增產(chǎn)能將為我國帶來2300萬噸以上的粗鋼增量,或?qū)⒓觿′撹F企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑。

一季度行業(yè)集體遇冷

19家披露一季報(bào)公司中,凈利潤保持正增長的公司分別是金洲管道、常寶股份、武進(jìn)不銹和永興特鋼,其余公司均錄得負(fù)增長甚至轉(zhuǎn)虧。

其中八一鋼鐵今年一季度虧損1.94億元,馬鋼股份、太鋼不銹、山東鋼鐵、酒鋼宏興、柳鋼股份、沙鋼股份和重慶鋼鐵一季度凈利潤下滑幅度也在50%以上。

八一鋼鐵表示,今年一季度鋼材銷售價(jià)格與去年同期相比大幅下降,同時(shí)成本上升,致使利潤大幅下滑。成本方面,受冬季新疆建筑鋼材市場需求銳減等因素影響,各產(chǎn)品生產(chǎn)量處于全年最低;內(nèi)部自產(chǎn)非煤礦山冬季停產(chǎn)、煤礦欠產(chǎn)等,自產(chǎn)煤產(chǎn)量低,自有資源下降,外采疆外煤比例大幅上升,燃料結(jié)構(gòu)劣化。

龍頭鋼企寶鋼股份盡管去年業(yè)績實(shí)現(xiàn)可觀增長,但是今年一季度,寶鋼營業(yè)收入為653.78億元,同比下滑3.1%;凈利潤為27.26億元,同比降幅達(dá)到45.7%。業(yè)績說明上會(huì)上,寶鋼股份高管指出,今年一季度受產(chǎn)品價(jià)格下降及成本上升影響,購銷差價(jià)收窄,利潤同比降幅明顯。一季度“長強(qiáng)板弱”格局未得到明顯改善,長材市場需求旺盛,汽車市場需求持續(xù)低迷,受基建投資旺盛及巴西潰壩影響,原料價(jià)格大幅上升,鋼鐵企業(yè)購銷差價(jià)進(jìn)一步收窄。

馬鋼股份用“鋼鐵企業(yè)盈利空間受到嚴(yán)重?cái)D壓,公司經(jīng)營業(yè)績同比大幅下降”概括了一季度形勢。公司表示,今年一季度鋼材價(jià)格下跌,前3個(gè)月國內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)均值108.14點(diǎn),同比下跌4.75%;但鐵礦石價(jià)格受巴西Vale潰壩影響大幅上漲,1-3月中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)均值290.02點(diǎn),同比上漲11.93%,鐵礦石等原燃料價(jià)格上漲,致使公司鋼材產(chǎn)品毛利較上年同期減少。

山東鋼鐵一季報(bào)也顯現(xiàn)了相同的趨勢。山東鋼鐵今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入138.43億元,同比增加17.27%;凈利潤1.51億元,同比減少75.75%。

鋼鐵價(jià)格回落

值得注意的是,多家鋼鐵在一季報(bào)中均提及鋼價(jià)下跌。2018年的鋼材平均價(jià)格仍然是高于2017年的水平,而反觀2019年,鋼材價(jià)格已經(jīng)低于2018年的平均價(jià)格,噸鋼價(jià)格不足4000元/噸,噸鋼毛利僅300-500元左右。

鋼價(jià)在2018年11月出現(xiàn)大幅下跌,今年以來雖然有所企穩(wěn)回升,但總體仍低于去年同期的平均水平,南昌地區(qū)螺紋鋼HRB400 20mm今年一季度均價(jià)為3879.83元/噸,同比下滑1.81%,環(huán)比下滑9.61%。

同時(shí),受今年1月下旬淡水河谷尾礦壩潰壩事故引發(fā)的部分產(chǎn)能關(guān)停,以及3月中旬澳洲颶風(fēng)造成的鐵礦石發(fā)運(yùn)受阻兩大因素的影響,鐵礦石價(jià)格大幅攀升,進(jìn)一步壓縮鋼材利潤空間。此外,焦炭行業(yè)由于進(jìn)入深化供給側(cè)改革,2019年每噸焦炭的價(jià)格已經(jīng)提漲了100元;2019年超低排放也擺上了發(fā)改委、工信部和行業(yè)協(xié)會(huì)的重要改革日程,環(huán)保趨嚴(yán)的形勢勢必加大環(huán)保的投入和噸鋼生產(chǎn)成本,行業(yè)利潤下行壓力較大。

二級(jí)市場上,鋼企一季度業(yè)績的頹勢已經(jīng)提前反映。隨著鋼企2018年業(yè)績大幅預(yù)喜,今年2月到4月初,申萬鋼鐵指數(shù)累計(jì)漲幅有20.8%;但進(jìn)入4月后隨著今年一季報(bào)業(yè)績陸續(xù)披露,申萬鋼鐵指數(shù)在4月8日見頂后急轉(zhuǎn)直下,4月至今鋼鐵指數(shù)累計(jì)下跌4.44%。

事實(shí)上,今年以來申萬鋼鐵板塊累計(jì)漲幅只有15.6%,在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名倒數(shù)第三,表現(xiàn)較弱。在市場人士看來,股價(jià)總是領(lǐng)先業(yè)績兌現(xiàn),鋼鐵板塊去年業(yè)績大增已經(jīng)提前兌現(xiàn)在股價(jià)上,而今年一季度業(yè)績下滑的預(yù)期則讓資金選擇離場,靜待行業(yè)趨勢反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

產(chǎn)能已悄然提升

自2015年供給側(cè)改革以來,鋼鐵行業(yè)的供需關(guān)系得到了明顯改善,鋼廠逐漸從扭虧為盈進(jìn)入到盈利高速增長的快車道。

2017年行業(yè)凈利潤增速達(dá)到了400%到500%,屬于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來的最高水平;而進(jìn)入2018年行業(yè)利潤增速伴隨鋼價(jià)回落逐漸收窄,根據(jù)中鋼協(xié)公布,2018年行業(yè)利潤增速僅為39%。以三鋼閩光為例,3月29日晚披露年報(bào)顯示,2018年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入362.48億元,同比增長14.40%;凈利潤65.07億元,同比增長20.04%。三鋼閩光表示,2018年公司再次刷新歷史最佳經(jīng)營業(yè)績。2018年國內(nèi)鋼鐵業(yè)盈利能力達(dá)到頂點(diǎn),面對如此高的基數(shù),以及鋼價(jià)回落,鋼企要繼續(xù)保持高速增長確實(shí)難度不低。

與此同時(shí),業(yè)績轉(zhuǎn)好緊接著就是全行業(yè)的產(chǎn)能的復(fù)蘇。3月30日,中鋼協(xié)秘書長劉振江表示,今年一季度,我國鋼產(chǎn)量增長過快,同比增長9%,我國粗鋼產(chǎn)量占到了全球的52%,創(chuàng)出新高。中鋼協(xié)的非會(huì)員企業(yè)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中鋼協(xié)的會(huì)員企業(yè)增速,產(chǎn)量增加,社會(huì)庫存和企業(yè)庫存也有所增加。劉振江稱,鋼材低價(jià)位與礦價(jià)上挺使今年前兩個(gè)月鋼廠效益下降了38%,鋼廠的銷售利潤率由去年的平均6.9%下降到現(xiàn)在的3.5%,今年前兩個(gè)月已經(jīng)有近1/4的企業(yè)虧損。

伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,鋼鐵行業(yè)的需求疲軟,盈利拐點(diǎn)顯現(xiàn),行業(yè)景氣度回落。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的恢復(fù)、下游地產(chǎn)基建的需求回暖和行業(yè)供需關(guān)系的持續(xù)改善或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)估值修復(fù)的催化劑。

地產(chǎn)歷來是拉動(dòng)鋼鐵需求的動(dòng)力之一。今年一季度地產(chǎn)需求旺盛,高社融增速下,3月地產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁。今年一季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資23803億元,同比增長11.8%,增速較1-2月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-3月,房屋新開工面積38728萬平方米,同比增長11.9%,增速較1-2月大幅提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。1-3月,商品房銷售面積29829萬平方米,同比下降0.9%,降速較1-2月減小2.7個(gè)百分點(diǎn)。

國信證券指出,今年一季度地產(chǎn)需求旺盛,商品房銷售增速雖轉(zhuǎn)負(fù),但高基數(shù)下,銷售面積依舊保持較高水平。新開工面積高位延續(xù),對鋼材消費(fèi)的支撐作用不斷發(fā)揮。目前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),行業(yè)供需兩旺,鋼廠利潤重回較為豐厚的狀態(tài),可關(guān)注未來補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。