11月30日，中國人民銀行宣布，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是自2008年12月25日，三年來央行首度下調(diào)法定存款準備金率。
三年間，中國貨幣政策由“寬松”走向“穩(wěn)健”，在2010-2011年連續(xù)12次上調(diào)存款準備金率。本次的行動則向外界傳遞出貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號。
“下調(diào)準備金比市場預期的要早，但也在預料之中。”11月30日，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌接受本報記者采訪時坦言，10月份以來，宏觀調(diào)控部門在連續(xù)釋放局部寬松信號之后，全面下調(diào)存款準備金率，可視為貨幣政策全面轉(zhuǎn)向的一個明顯信號，預示著貨幣政策拐點已經(jīng)確立。
存準率下調(diào)符合預期
接受本報采訪的多位經(jīng)濟學家表示，貨幣政策的首要目標已經(jīng)從“反通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”。11月30日，財政部財科所所長賈康在其微博上表示，要解讀央行一次下調(diào)存款準備金率0.5%，不能限于貨幣政策的“微調(diào)”概念，至少要與“預調(diào)”概念聯(lián)系起來理解。
本報記者獲悉，在11月26-17日，國務院發(fā)展研究中心牽頭舉辦的《2012中國經(jīng)濟形勢解析高層報告會》上，就有智囊直言，當前高達21.5%的存款準備金率存在不合理性。
上述官方智囊表示，21.5%的存款準備金率明顯過高，對宏觀經(jīng)濟負面影響日益顯現(xiàn)，明年存款準備金率比較理想的水平應該是在15%-17%左右。“存款準備金率，不一定會降得非?？?，但是像現(xiàn)在這么高的存款準備金率，一定要降下來。”
在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委看來，央行下調(diào)存款準備金率的時間節(jié)點選擇上早有預期，其直接觸發(fā)因素可能是11月30日中國A股市場的暴跌，下調(diào)準備金率試圖平復市場恐慌情緒。
11月30日，受國際版?zhèn)餮栽俣葋硪u影響，滬深兩市暴跌，截至收盤，滬指報2333.41點，跌78.98點，跌幅3.27%；深成指報9693.38點，跌319.56點，跌幅3.19%。
A股市場的大跌，尚難成為貨幣政策轉(zhuǎn)向的關鍵，在花旗銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈明高看來，近期無論從外圍還是國內(nèi)，諸多經(jīng)濟指標已顯示存款準備金率有下調(diào)的可能性。
沈明高向本報記者表示，一方面，外部經(jīng)濟放緩跡象明顯，國內(nèi)政策需要調(diào)整來應對外部經(jīng)濟的放慢，花旗認為，歐洲今年四季度將會走向衰退，而美國2012年經(jīng)濟增速也有可能低于2%；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟放緩的速度要比宏觀先行指標顯示的快，這體現(xiàn)在CPI、PPI、PMI、工業(yè)增加值等多項指標上。
“反通脹”變?yōu)?ldquo;穩(wěn)增長”
進入10月份以后，通脹壓力減輕。多數(shù)機構預測，11月份CPI將繼續(xù)下行至4.5%以下甚至更低，而上周通脹回落的速度更快于下游。交銀國際預計今年11月份PPI漲幅可能為2.8%，比上月的5.0%有明顯的回落。
上述國研中心權威專家也表示，在連續(xù)的緊縮貨幣政策調(diào)控下，物價上升的勢頭得到了遏制。從貨幣供應和CPI之間的關系來看，這一輪通貨膨脹的高峰已經(jīng)過去了，物價回落態(tài)勢比較穩(wěn)固。但未來通脹壓力仍存在諸如勞動力成本上升、國際大宗商品價格波動等諸多不確定性，這一輪物價回落不會像前幾輪那樣在幾個月內(nèi)就降到2%以下。
正如屈宏斌所言，過去12個月，宏觀調(diào)控主要任務是反通脹，未來將步入“穩(wěn)增長”周期。“存款準備金率下調(diào)只是一個開始，未來還會看到更多的存款準備金率下調(diào)，貨幣增長的目標都會相應的做出調(diào)整，除此之外，結構性減稅、加大保障房支持力度等財政配套政策也將到位。”屈宏斌說。
在上述國研中心專家看來，2012年的貨幣信貸調(diào)控一定會比2011年寬松，2012年存款準備金率合理水平應該在15%-17%之間。這意味著至少有4個百分點的下調(diào)空間。
這位智囊人士認為，2011年嚴格的行政性貸款規(guī)模管制對銀行自主經(jīng)營和實體經(jīng)濟都產(chǎn)生了一定的負面影響，因此明年有可能弱化。“對中小銀行，貸款規(guī)?？梢匀∠苤?，特別不要做月度的規(guī)?？刂啤Ｒ恍┙鹑诠煞葶y行和全國性股份制銀行可以把由月度控制改為季度控制，在合適的時間再把這個控制取消，我相信應該朝著這個方向去做。”他說。
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